Cotygodniowa aktualizacja – Na rynkach przejdź do czwartego kwartału!

29 września (Reuters) – Czwarty kwartał 2023 roku rozpoczyna się dla inwestorów od zbliżającego się nowego „lockdownu” w USA, poważnych trudności dla dewelopera China Evergrande i bardziej restrykcyjnej niż oczekiwano retoryki banków centralnych.

W najbliższych dniach na porządku obrad pojawią się także kluczowe dane o zatrudnieniu w USA.

Przegląd perspektyw rynkowych:

1/ Termin w Waszyngtonie

Coraz bardziej prawdopodobne staje się zawieszenie działalności rządu federalnego USA, co zaszkodzi ratingowi kredytowemu kraju, zwiększy zmienność na rynku i opóźnia publikację kluczowych danych gospodarczych, w tym kluczowego raportu rządu USA oczekiwanego w najbliższy piątek.

Setkom tysięcy pracowników federalnych grozi urlopy i zakłócenia w świadczeniu wielu usług publicznych, jeśli Kongres nie przyjmie przepisów, które demokratyczny prezydent Joe Biden będzie mógł podpisać przed północą w sobotę.

Według Moody’s potencjalne zamknięcie byłoby kolejnym dowodem na to, jak polaryzacja polityczna w Waszyngtonie osłabia proces tworzenia polityki finansowej.

Może także nadszarpnąć zaufanie inwestorów, którzy uważnie śledzą przepływ danych. Ekonomiści ankietowani przez Reuters spodziewają się, że we wrześniu w amerykańskiej gospodarce utworzy się 150 000 miejsc pracy, w porównaniu z 187 000 w sierpniu.

Lepsze niż oczekiwano dane prawdopodobnie wzmocnią argument Fed za „wyższymi na dłużej” stopami procentowymi, co negatywnie wpłynie na ryzykowne aktywa i obligacje.

2/ Nowy szef kuchni

We wtorek jej pierwszemu posiedzeniu przewodniczyła gubernator Nowego Banku Rezerw Australii (RBA) Michelle Bullock, pierwsza kobieta na czele banku centralnego.

Inwestorzy będą czekać na sygnały od zdeklarowanego gubernatora, czy Bank Rezerw Australii zakończył podnoszenie stóp procentowych, czy też nastąpi dalsze zaostrzenie polityki pieniężnej, w miarę jak sektor usług wykazuje oznaki dalszego spadku inflacji. Konsensus jest co do zatrzymania.

Chiny stwarzają kolejne ryzyko dla australijskiej gospodarki: sektor nieruchomości na skraju załamania, co wpływa na australijski eksport towarów.

Pekin nie będzie jednak mógł w przyszłym tygodniu nic zrobić, aby wesprzeć sektor – jeśli rząd sobie tego życzy – ponieważ w czasie Złotego Tygodnia kraj będzie na wakacjach.

Ponadto w środę spotka się Bank Centralny Nowej Zelandii. Pomimo restrykcyjnej tendencji, podwyżkę stóp uważa się za możliwość długoterminową. Zamiast tego rynki będą wypatrywać oznak możliwego zacieśnienia polityki pieniężnej w listopadzie.

3/ Zmień model

Rynki wkraczają w niezwykle ważny ostatni kwartał roku po zmianie paradygmatu, jaka miała miejsce w ostatnich miesiącach, szczególnie w związku ze wzrostem cen ropy naftowej o 30%.

Wraz ze wzrostem stóp procentowych amerykańskie obligacje skarbowe i niemieckie Bundy osiągnęły w trzecim kwartale słabsze wyniki od 5,5% do 6,5%, ponieważ aktywa te stanowią pas bezpieczeństwa dla portfeli inwestycyjnych. Nawet złoto straciło swój blask, co oznacza, że ​​dolar pozostaje jedyną bezpieczną przystanią.

Zwolennicy podwyżek akcji również są na błędnym stanowisku. W tym roku światowe akcje nadal rosną o 8%, ale we wrześniu straciły prawie 5%, a nawet giganci technologiczni tracą.

Sezon wyników wkrótce zostanie wznowiony: nawet jeśli oczekuje się, że sztuczna inteligencja pozostanie ważnym tematem, analitycy skupią się przede wszystkim na tym, co gracze tradycyjnej gospodarki mają do powiedzenia na temat wpływu inflacji na konsumentów.

4/Przybić piątkę?

Rentowności obligacji skarbowych należy obserwować po dalszym spadku cen tych papierów.

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła do 4,6%, najwyższego poziomu od października 2007 r., w miarę jak rynki dostosowały się do komunikatu Rezerwy Federalnej, która upiera się, że stopy procentowe pozostaną wysokie „do czasu opanowania inflacji”.

Doprowadziło to również do gwałtownego wystromienia krzywych, a rentowności obligacji długoterminowych rosły znacznie szybciej niż rentowności obligacji krótkoterminowych.

Ten wzrost zysków zaważył na giełdach i pomógł wypchnąć dolara do najwyższego poziomu od prawie roku.

ING Bank szacuje, że rentowność 5% dla obligacji skarbowych i 3% dla 10-letnich niemieckich Bundów „wydaje się z każdym dniem bardziej prawdopodobna”.

Rentowności w Niemczech wynoszące około 2,9% są blisko najwyższych poziomów od 2011 roku.

5/ Polityka i sondaże

Na początku września prezes polskiego banku centralnego Adam Głabiński zaskoczył rynki ogłaszając obniżkę głównej stopy procentowej o 75 punktów bazowych, znacznie większą niż oczekiwano, do 6%, podczas gdy stopa inflacji zawsze utrzymywała się powyżej 10%.

Posunięcie to spowodowało gwałtowny spadek wartości złotego i nastąpiło w ważnym dla Polski momencie, czyli wyborach parlamentarnych zaplanowanych na 15 października.

Ponieważ koszty życia są jednym z głównych tematów kampanii wyborczej, radykalna obniżka stóp procentowych stanowi ulgę dla kredytobiorców kredytów hipotecznych.

Do tego spadku dochodzi zalew kosztownych obietnic wyborczych, który podsyca obawy o wzrost inflacji.

Bank centralny ma zebrać się w środę na kolejnym posiedzeniu dotyczącym polityki pieniężnej.

(Opracowane przez Darę Ranasinghe, wydanie francuskie: Corentin Chapron, pod redakcją Blandina Hinaulta)